כיצד לתמחר אג"ח?
הביטוי "אגרת חוב אפסית" חל על כל איגרות חוב שלא יספקו תשלומי שובר או ריבית במהלך חיי האג"ח.
היכולת לתמחר אג"ח חיונית לכל מי שמעוניין להשקיע או להבין, באג"ח. למרות שהמינוח יכול להיות קצת מאיים, התהליך בפועל של תמחור אג"ח דורש קצת מתמטיקה והבנה בסיסית של אגרות חוב ואיך הם עובדים. איגרת חוב היא מכשיר פיננסי שמשלם סכום ריבית קבוע עד לפדיון, ובאותה נקודה המשקיע מקבל תשלום בערך הנקוב של האג"ח (סכום המודפס על האג"ח). כדי לתמחר איגרת חוב (שמשמעותה היא לוודא את ערכה הנוכחי לעומת הערך הנקוב שלה), עליכם להבין את המשמעות של ערך נוכחי, שיעור היוון ותזרים מזומנים.
שיטה 1 מתוך 3: תמחור אג"ח בתשלומי קופון
- 1למד את פרטי האג"ח המוצעת. באופן כללי, אם אתה מתמחר אג"ח, זה בגלל שאתה שוקל לקנות או למכור אותו. בשני המקרים, ישנם תנאים מסוימים של האג"ח שתדעו. לדוגמה, אגרות חוב עשויות להיות מוצעות כאיגרת חוב בסך 750 אירו, שתשולם תוך עשר שנים, עם שיעור קופון של 10% ותשואה נדרשת של 12%. תשתמש בנתונים אלה לחישוב הערך הנוכחי של האג"ח, תוך שילוב כל התשלומים העתידיים.
- בעבודה עם הדוגמא שהובאה לעיל, ערך נקוב של האג"ח הוא 750 €. המונח הוא עשר שנים. שיעור הקופון ניתן כ -10%, והתשואה ניתנת כ- 12%. אם מוכר האג"ח אינו מספק את כל המידע הזה, עליך לבקש זאת.
- 2הבן את הנוסחה הערכית הנוכחית. נוסחה בסיסית של ערך נוכחי תחשב את הערך של היום של הכסף שישולם בעתיד. בגלל שיעורי הריבית, הכסף שאתה יכול להחזיק היום נחשב בדרך כלל יקר יותר מכסף שישולם בעתיד. נוסחת הערך הנוכחי מהווה הבדל זה. הנוסחה הבסיסית של ערך נוכחי היא Price = C / (1 + i) + C / (1 + i) 2 {\ displaystyle Price = C / (1 + i) + C / (1 + i) ^ {2}} ... + C / (1 + i) n + M / (1 + i) n {\ displaystyle C / (1 + i) ^ {n} + M / (1 + i) ^ {n}} . בנוסחה זו, המשתנים מוקצים כדלקמן:
- C {\ displaystyle C} הוא סכום כל תשלום הקופון שאתה מצפה לקבל.
- אני {\ displaystyle i} הוא הריבית
- M {\ displaystyle M} הוא הערך הנקוב של האג"ח בפדיון.
- n {\ displaystyle n} הוא מספר תקופות התשלום לאורך חיי האג"ח. אם אתה מצפה לשני תשלומים בשנה, וזה סטנדרטי, אז לאג"ח שמגיע לפירעון בעוד עשר שנים יהיו 20 תקופות תשלום.
- 3עדכן את הנוסחה כדי להתחשב בתשלומי קצבה. מרבית איגרות החוב מבצעות תשלומי קופונים על בסיס קבוע. זה מאפשר לך לפשט את הנוסחה, כדי למנוע סדרה שנוספה דו משמעית. הנוסחה המתוקנת אולי נראית מעט יותר מסובכת, אך למעשה קלה יותר ליישום. נוסחת הקצבה המתוקנת היא:
- מחיר = C ∗ (1− (1 / (1 + i) n) / i + M / (1 + i) n {\ displaystyle מחיר = C * (1- (1 / (1 + i) ^ {n}) / i + M / (1 + i) ^ {n}} .
- 4קבע את המשתנים לשימוש בנוסחה. עליך ליישם את המידע שאתה יודע על האג"ח בצורה נכונה על מנת שהנוסחה תפעל. השתמש בדוגמה שהובאה לעיל, של איגרות חוב בסך 750 אירו, שישולם תוך עשר שנים, עם שיעור קופון של 10% ותשואה נדרשת של 12%. עם מידע זה, המשתנים של הנוסחה הם כדלקמן:
- C {\ displaystyle C} הוא הסכום ששולם בכל קופון. שיעור הקופון שניתן של 10% הוא לשנה, כלומר תקבל 10% מהערך הנקוב של האג"ח, או 75 € זה בדרך כלל משולם חצי שנה, כך שהערך עבור C הוא חצי מזה, או 50.
- i {\ displaystyle i} הוא הריבית הנקובה כתשואה הנדרשת של האג"ח. במקרה זה, זה 12%. עם זאת, הריבית שניתנה היא לשנה, אך תחשב על בסיס תשלומים חצי שנתיים, לכן השתמש במחצית הנתון. הערך של i {\ displaystyle i} לחישובים שלך צריך להיות 6%, אותו תכתוב כעשרוני של 0,06.
- n {\ displaystyle n} הוא מספר תקופות התשלום לאורך חיי האג"ח. אם אתה מבסס את החישוב שלך על תשלומים חצי שנתיים, במשך עשר שנים, n {\ displaystyle n} יהיה 20.
הנוסחה למציאת השווי הנוכחי של אגרת חוב עם תשלומי אפס אפס היא. - 5חשב את הערך הנוכחי של האג"ח. הכנס את הערכים לנוסחה ומצא את ערך האג"ח. בדוגמה זו, החלת הערכים על הנוסחה מביאה את הדברים הבאים: מחיר = 50 * (1-1 / (1,06) ^ 20) / 0,06) + 1000 / (1,06) ^ 20.
- ביצוע החישובים מביא מחיר אג"ח של 660 אירו
- 6להבין את המשמעות של מחיר האג"ח. השווי המחושב של 660 אירו נמוך מהערך הנקוב של 750 אירו. המשמעות היא שעל האג"ח למכור בהנחה על מנת למשוך משקיעים. הנחה זו נובעת מכך שתשלומי הקופון הם 10% בלבד בעוד שהתשואה הנדרשת והמפורסמת של האג"ח היא 12%. היית מצפה לקבל פחות בתשלומי קופון מהתשואה המובטחת של האג"ח.
- אם שיעור הריבית היה יורד, ערך האג"ח היה עולה. ריביות וערכי אג"ח פועלים בצורה הפוכה.
שיטה 2 מתוך 3: תמחור אג"ח קופון אפס
- 1גלה אם יש לך אגרות חוב אפס. הביטוי "אגרת חוב אפסית" חל על כל איגרות חוב שלא יספקו תשלומי שובר או ריבית במהלך חיי האג"ח. כתוצאה מכך, התשלום היחיד שאתה מצפה לו הוא תשלום הערך הנקוב של האג"ח כשהוא מגיע לפדיון. כדי לברר, שאל את המתווך שמוכר את האג"ח האם האג"ח תשלם קופון או לא.
- למרות שמחירו של אגרות חוב אפסיות יכול להיראות מובן מאליו - שיהיה זה הערך הנקוב - המחיר אכן מביא בחשבון ניכוי למשך הזמן שעליך לחכות לפדיון. לדוגמה, 750 € שישולם בחמש שנים אינם שווים כמו 750 € שהיית יכול לקבל היום. לכן, אפילו אג"ח קופון אפס צריכה לחשב את מחירו.
- 2קבע את ערך הנקוב של האג"ח. הערך הנקוב הוא סכום הערך הנקוב של האג"ח, אותו תצפו לקבל כאשר האג"ח תגיע לפדיון. הערך הנקוב צריך להיות ברור אם האג"ח מוצעת למכירה. אם יש לך שאלה כלשהי, שאל את המתווך שמוכר את איגרות החוב מהו הערך הנקוב.
- 3גלה את התשואה הנדרשת של האג"ח. זהו ערך הריבית שמובטח לך לקבל כאשר האג"ח מגיע לפדיון. ערך זה צריך להיות ברור אם האג"ח מוצעת למכירה.
- לדוגמה, ניתן להציע אג"ח בתנאים שמדובר בשווי נקוב של 750 אירו ותשואה של 6% על פני חמש שנים.
- 4חשב מספר תיאורטי של תקופות תשלום. למרות שלא תקבל תשלומי ריבית לאורך חיי האג"ח, עליך להשתמש במספר תיאורטי של תקופות תשלום כדי לחשב את ערכו לאורך זמן. לוח התשלומים הנפוץ ביותר הוא חצי שנתי. אז כדי להשוות לאלה, היית בוחר מספר השווה לחיי הקשר שלך, כפול שניים.
- לדוגמא, אם אתה שוקל איגרות חוב המגיעות לפירעון בחמש שנים, היית משתמש במספר תקופות תשלום של 5x2, שהם 10.
- 5התאם את תשואת האג"ח לחישוב. תשואת האג"ח מוצגת כנתון שנתי, אך תחשב את שווי האג"ח על בסיס תשלומים חצי שנתיים. מסיבה זו, תחלק את התשואה לשניים.
- אם לאג"ח יש תשואה מפורסמת של 6%, השתמש בערך של 3% (או 0,03) לצורך חישוב שווי האג"ח. מחצית התשואה הזו מתואמת עם מספר תקופות התשלום התיאורטיות.
תשואת הקופון היא תשלום הקופון השנתי המתבטא באחוז מהערך הנקוב של האג"ח. - 6השתמש בנוסחת החישוב כדי למצוא את הערך הנוכחי של האג"ח. הנוסחה למציאת הערך הנוכחי של אגרת חוב עם תשלומי אפס קופון היא P = M (1 + i) n {\ displaystyle P = {\ frac {M} {(1 + i) ^ {n}}}} . המשתנים בחישוב זה הם הנתונים שכדאי לדעת על האג"ח:
- M {\ displaystyle M} . זהו הערך הנקוב של האג"ח בפדיון. עבור הדוגמה שלמעלה, זה 1000.
- אני {\ displaystyle i} . זהו שיעור הריבית, המותאם לצורך החישוב. לכן, אם מחשבים תשואה של 6%, בתשלומים חצי שנתיים תיאורטיים, תשתמשו בערך i = 0,03. הקפידו לכתוב מחדש את נתון האחוז כערך העשרוני הנכון.
- n {\ displaystyle n} . זה מייצג את מספר התשלומים התיאורטיים לחישוב. זה יהיה מספר התשלומים בשנה כפול מחיי האג"ח. לדוגמא זו, n = 10.
- 7חשב את שווי האג"ח שלך. החלת סדר הפעולות הבסיסי על הנוסחה, חישוב שווי האג"ח הוא די פשוט. בצע את הפעולות באופן הבא:
- חשב את בסיס המכנה על ידי הוספת 1 + i {\ displaystyle 1 + i} . בדוגמה הנתונה זה יביא ל 1,03.
- החל את המעריך על המכנה בלבד. האקספוננט של n = 10 {\ displaystyle n = 10} פירושו כי הכפלת הבסיס שלך הוא 1,03 עצמה פי עשרה. זה ייתן את התוצאה של 1,34. (אתה יכול לעשות זאת על ידי הכפלת 1,03x1,03x1,03... לעשר פעמים. לחלופין, אם יש לך מחשבון מתקדם עם כפתור "^", אתה פשוט יכול להזין "1,03 ^ 10" כדי לקבל את תוצאה.)
- בצע את החלוקה אחרונה. השלב האחרון הוא לחלק את הערך הנקוב במכנה שחישבתם. זה נותן את התוצאה של 1000 / 1,34, שהם 746,27. מבוטא במונחים כספיים, זה יהיה ערך של 560 €
- 8הבן את משמעות הערך המחושב. איגרת חוב ששווה 750 אירו בחמש שנים, ללא תשלומי ריבית בדרך, נמכרת תמיד בשיעור מוזל. במקרה זה, ההנחה צריכה להיות הערך המחושב של 560 €
שיטה 3 מתוך 3: הבנת מינוח תמחור אג"ח
- 1דע את "ערך הנקוב" של האג"ח שלך. הערך הנקוב (או הערך הנקוב) הוא הסכום שמשלם האג"ח בפדיון. לדוגמא, אגרות חוב של 3730 אירו למשך 10 שנים ישלם 3730 אירו כאשר הוא יבשיל עשר שנים לאחר תאריך הנפקתו. לכן הערך הנקוב של האג"ח הוא 3730 €, ללא קשר לתשלומי ריבית או דיבידנד שתוכלו לקבל במהלך אותה תקופה.
- 2הבן את "תשלום הקופון" שלך. תשלום הקופון הוא הסכום שהאג"ח משלמת מעת לעת בריבית. ברוב המקרים תשלומי קופונים מתרחשים פעמיים בשנה. אם איגרת חוב בסך 3730 אירו משלמת 10% מדי שנה, אז כל קופון חצי שנתי ישלם 190 אירו. זהו סך כולל של 370 אירו לשנה (או 10% מ 3730 אירו).
- 3גלה את "תשואת הקופון" של האג"ח שלך. תשואת הקופון היא תשלום הקופון השנתי המתבטא באחוז מהערך הנקוב של האג"ח. בדוגמה לעיל, תשלום הקופון הוא 370 €, והערך הנקוב הוא 3730 €. לכן, תשואת הקופון יכולה לבוא לידי ביטוי כ -10%, כלומר 370 € / 3730 €
- 4מדוד את "התשואה הנוכחית" של האג"ח שלך. התשואה הנוכחית היא סכום התשלום השובר השנתי חלקי מחיר האג"ח הנוכחי. זה נותן לך את תשלום הקופון כאחוז ממחיר האג"ח הנוכחי.
- אם תשלום הקופון הוא, למשל, 370 אירו ואתה מחשב את מחיר האג"ח (שוויו) ל 3580 אירו, אז התשואה הנוכחית היא 370 אירו / 3580 אירו, שזה יהיה 10,4%.
הערך הנקוב הוא סכום הערך הנקוב של האג"ח, אותו תצפו לקבל כאשר האג"ח תגיע לפדיון. - 5מצא את "התשואה לפדיון " של האג"ח. התשואה לפדיון של האג"ח מוגדרת כשיעור ההיוון שמניב את מחיר השוק של האג"ח. זה דורש כמה חישובים נוספים. אתה יכול לקרוא עוד על חישוב מסוים זה בתשואה לפדיון.
- 6חפש את דירוג האג"ח. בענף הפיננסי, כמה חברות חוקרות ומדרגות אג"ח על בסיס האיכות, ההיסטוריה והביצועים הצפויים שלהן. הסוכנויות העיקריות המספקות דירוגי אגרות חוב הן Standard & Poor, Moody ו- Fitch.
- דירוגי אגרות חוב הם ציונים הניתנים לאג"ח, כך שמשקיעים יכולים לשפוט את הבטיחות היחסית של כל השקעה באג"ח. הדירוג הגבוה ביותר של Standard & Poor הוא AAA. AA, A ו- BBB הם איגרות חוב באיכות בינונית. BB, B, CCC, CC, C ו- D הם אג"ח "זבל". דירוג D פירושו שהאיגרות החוב כברירת מחדל.
- 7שקול אם אגרת חוב הינה בהנחה, בשווי או בפרמיה. אגרת חוב נמכרת בהנחה כאשר תשואתה לפדיון גדולה מהתשואה הנוכחית ותשואת הקופון שלה. אגרת חוב נמכרת בשיעור השווה כאשר תשואתה לפדיון שווה לתשואה הנוכחית ותשואת הקופון שלה. אגרת חוב נמכרת בפרמיה כאשר תשואתה לפדיון נמוכה מהתשואה הנוכחית ותשואת הקופון שלה.
- שיטת תמחור אג"ח זו היא שיטת הערכת האג"ח הפשוטה ביותר והיא חלה על אגרות חוב בסיסיות. ישנן דרכים מסובכות יותר לתמחור אג"ח ועוד להבין על שוק האג"ח מאשר כאן. אם אתה רציני לגבי השקעה באג"ח, חקור שיטות אחרות להערכת שווי אגרות חוב והתייעץ עם איש מקצוע פיננסי לפני שתשקיע באג"ח או בכל מכשיר השקעה אחר.
קרא גם: כיצד למכור מניות שנמחקו?
שאלות ותשובות
- כיצד אוכל לחשב את המחיר המלוכלך של איגרת חוב?המחיר המלוכלך הוא המחיר הנקי בתוספת הריבית שנצברה מאז תשלום הקופון האחרון. ריבית שנצברה היא סכום הריבית השנתי, מוכפל במספר הימים מאז תשלום הקופון האחרון, חלקי 365.
הצהרה משפטית תוכן מאמר זה מיועד לידיעתך הכללית ואינו מיועד להוות תחליף למשפט מקצועי או לייעוץ פיננסי. כמו כן, אין הכוונה להסתמך על ידי המשתמשים בקבלת החלטות השקעה כלשהן.
